【大梳理】上市涂料企业的业绩里透露出何种发展信号？

4月30日是主板上市及新三板挂牌公司2020年年报披露的截止日，《涂料经》所监测的14家上市/挂牌涂料企业悉数完成了年报披露。我们对这14家上市/挂牌涂料企业的业绩进行了整理，形成了“2020年度业绩比较”两大图表，并试图从中找寻有关涂料行业发展前景与路径的信号。

首先是“上市·挂牌涂料企业2020年度业绩比较”图表（请横屏查看）：

从营收和利润（均选取归属于上市/挂牌公司股东的净利润）的角度看，14家上市/挂牌涂料企业中实现业绩同比增长的居多，其中三棵树、亚士创能、飞鹿股份、集泰股份、金力泰、美佳新材、菱湖股份、冠军科技、奔腾股份、威旗科技均实现双增长，渝三峡A、松井股份、东来技术、优科波双下滑；仅优波科一家录得亏损。此外，主板上市公司的业绩表现及规模普遍优于/高于新三板挂牌企业。

从绝对值上看，三棵树营收和利润均排第一位，亚士创能居第二，集泰股份紧随其后，而且也只有前三的营收规模突破了10亿元大关。值得注意的是，营收的前三名之间，以及它们与其他上市/挂牌涂料企业之间都存在极大差距，而且这种差距大有继续拉大之势。比如三棵树约等于2个亚士创能、10个金力泰以及820个优波科，而且按照当前发展趋势，其营收有望在2021年突破百亿元，成为中国涂料行业首家破百亿的企业。

由此我们不难发现，三棵树、亚士创能等行业头部企业的发展速度不断加快，已经形成对其他企业的抛离之势，表明行业集中度程度在提高，企业间的差距在加大，也印证了业内的一一句话：上市企业的表现分化明显。

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但从利润及利润率的维度，上市/挂牌涂料企业的盈利水平大多不乐观。在营业收入绝对值方面领先的三棵树、亚士创能、集泰股份等，利润率均不足10%；而相反营收较低的科创板上市的两家公司（松井股份、东来科技）的利润率最高，接近或达到20%，或许这也是它们能够登陆科创板的原因。

14家上市/挂牌涂料企业中，利润率最低的是冠军科技（优波科录得亏损，在此不做利润率考核），仅为1.52%。对于一家涂料企业来说，利润率低于5%都被认为是不健康的经营状况。

“上市挂牌涂料企业2020年度业绩比较-利润及利润率”图表（请横屏查看）：

通过营收与利润、利润率的情况来看，这里有一个问题不得不值得我们深思：作为一家上市企业应该首先关注营收规模的增长还是注重利润水平的健康度？

其实，我们知道一家上市公司的主要目的就是为了通过资本运作从而获得进一步发展的资金，然后运用这些资金去扩大市场布局与产能，因此运用到生产建设的资金就会占比极高，这样一来必然就导致成本的上升，利润、利润率低就无法避免。不过我们在这里还是得提醒一句，涂料企业应警惕投资过度而影响现金流。

此外，正如上文所提到的，上市是为了获取资金从而扩大优势，那么涂料企业挂牌新三板的意义也就值得商榷。根据《涂料经》的监测，目前还有6家新三板挂牌涂料企业，但它们挂牌多年，除了美佳新材之外，其它企业的成长性并不大，甚至有倒退的企业。资本不是谁都玩得转的，更不用说新三板的活跃性始终是一个被外界诟病的短板。

“上市”是一个企业达到一定规模（处于业绩上升周期）之后需要考量的问题，或者说企业发展过程中的重要抉择，再加上现在上市审核环境相对宽松化，上市似乎成为涂料企业的一个绕不开的话题。

此前，《涂料经》在《2021年，哪些涂料企业能上市？》一文也曾列举了固克节能、展辰新材、君子兰等正在冲击IPO的企业，其中最接近的当属固克节能，目前它在创业板IPO的申请已获证监会受理，并披露招股说明书（申报稿），处于上市审核阶段；其他的企业也均在密锣紧鼓准备中，应该在这两年会有好消息。

我们也曾在《涂料周末》第203期中阐述过这样的一个观点：现在涂料行业的集中度是越来越高了，大者愈大，弱者愈弱，最后留给弱者的生存空间愈小，有可能市场会掌握在少数几家大企业手中，从而形成垄断。

“在涂料行业，这种企业集中化主要指向三个方向——央企/国企背景，外资背景，上市公司背景”，所以在这个大背景下，上市无疑已经成为中小企业掌握市场话语权的最为简单、便捷的途径。

那么，你会选择上市吗？

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值班编辑：春花